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尽管恒生科技指数已从3月7日阶段性高点回调超20%，逆势抄底资金却在加速逢低买入，出于避险厚谊导致的非感性下落黑丝 探花，一些港股优质个股反应过度，受市集厚谊影响被错杀，迎来逢低买入的好时机。

对此，交银国际策略分析师李少金以为，"平等关税"政策导致高波动权衡仍将保管一段时期，但港股市集具备结构性守旧。从结构来看，港股大宗板块以内需导向为主，AI、智驾、机器东谈主等行业的时刻升级和跳动鼓舞下，后市仍存结构性的主题行情催化。

回调是买入契机

自4月2日好意思国晓示超出市集预期的关税政策以来， 恒生指数依然累计下落近10%， 恒生科技指数累计下落近12%，而恒生科技指数自3月7日达到阶段性高点后，现在已回调超20%。估值层面，在市集大跌事后，恒生科技指数动态市盈率已从3月中旬高点的20倍，快速回落到14倍，再度降至已往3年均值以下。

港股举座来看，现时"中国钞票重估"进度仍在延续，市集波动中需更关怀内生增长动能与政策催化共振。在大众经济叙事切换的十字街头，中国市集的相对韧性与估值上风，正为永久投资者创造策略竖立窗口。中期视角下港股相对收益空间仍存，原因是：1)基本面上，国内3月PMI合并两个月膨大、地产寻底迹象初现、政策逆周期调理存加码预期；2)港股结构上，科技+金融主导的上市公司特征使其企业盈利对关税明锐度相对较低；3)资金面上，南向资金合手续流入为港股提供资金守旧。

私募网络成本梁辉以为黑丝 探花，关税的短期冲击，不会影响到企业的永久价值，而况关税影响并莫得短期所推崇出来的那么大，仅仅短期的不细目性带来了市集剧烈的波动，而投资关怀的中枢点是公司的永久价值，这是底层的逻辑。

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科技板块仍是抄底资金的重心看法

本年以来，南向资金加速流入港股市集，南向资金不息呈净流入景色，数据表露，4月1日至4月16日，11个交游日，南向资金共计净流入1540亿港元，创下2021年以来同时代段新高。4月9日，南向资金净买入港股超 355亿港元，不仅延续了近期苍劲流入的态势，又一次创造了有史以改日度净买入额的新高，而港股科技板块成为资金涌入的重心看法。

在指数振幅较大的4月7日、8日、9日，科技板块净流入资金鉴别达到了31.8亿元、41.3亿元、29.6亿元。其中，范围居前的恒生科技指数ETF(513180)，在半个月时期，份额增多65亿份，资金逆势抄底迹象彰着。

估值方面，流程一个多月的调整之后，恒生科技指数再度回到了历史低估区间。搁置 4日17日，恒生科技指数的市盈率(PETTM)仅 20 倍，处于指数自 2020 年 7 月 27 日发布以来 7.35% 的估值分位数，即指数现时估值低于指数发布以来 92% 以上的时期，属于历史低估区间。

个股来看，联思集团南向资金4月14日净买入联思集团586.32万股，占当日成交量比例为3.05%；近5个交游日累计净买入5946.23万股，近30个交游日累计净买入1.16亿股，鉴别占同期成交量的5.95%、3.06%，联思港股通比例保管在6.4%以上，反应出市集对关税豁免及AI增长预期的积极反应。

讯息面来看，凭证Gartner 发布的最新数据表露，2025 年第一季度，大众 PC 市集合并第六个季度竣事增长，出货量同比增长 4.8%。在这一增长趋势中，联思 (00992) 推崇尤为杰出，以 9.6% 的同比增速领跑大众前六大 PC 供应商，并进一步安详了其市集相易地位。

在 2025 年第一季度，联思以 1527.5 万台的出货量稳居大众 PC 市集首位，市集份额从旧年同期的 24.8% 提高至 25.9%。这一增速不仅远超行业平均水平，也在大众前六大供应商中名轮换一，展现了联思在大众 PC 市集的苍劲竞争力。Gartner 指出，大众 PC 市集的增长主要收获于好意思国和日本两个重要市集的出货量激增。在好意思国，供应商为避让关税影响而增多库存，鼓舞了 PC 出货量同比增长 12.6%；在日本，Windows 11 更换需乞降 Chromebook 的普及带动了 15.6% 的出货量增长。联思凭借其在商用 PC 规模的深厚累积和时刻立异，成为这一趋势的主要受益者。

瞻望 2025 年，PC 需求有望合手续回升，权衡更多用户将换机升级至 Windows 11，同期 AI PC 端侧左右的遏抑完善和成本、价钱的冉冉下降，将为用户带来更优的使用体验，进一步鼓舞 PC 销量增长。中信证券以为，从节拍方面，筹商到 Windows 10 的间隔支合手时期为 2025年 10 月，而大多企业为确保安全性和兼容性，可能在支合手间隔前后蚁合更换缔造；同期筹商到联思 AI PC 在外洋发布时期为 2025 年 3 月，筹商到用户测试与实施周期，因此换机需求应蚁合在 2025 年下半年开释，联思在誓师大会中权衡在 2025 年 PC 市集会有5%-10%的增长。

在关税方面，联思北好意思地区 PC 业务占集团收入比重仅约 10%，中信证券科技板块陈俊云团队以为，公司 PC 业务受到关税冲击程度较小。同期，联思遴选ODM-plus 口头，既进行里面制造黑丝 探花，也进行外部拼装，现在在大众领有越过 30 个分娩基地，包括中国、阿根廷、巴西、印度、日本、匈牙利、德国、墨西哥、好意思国，有时天真地凭证成本、关税等多重成分优化产能竖立，从而灵验镌汰关税带来的潜在风险。中永久来看，端侧AI左右的普及有望有望使得PC厂商在AI左右和AI生态层面具有更高的参与度，联思有望依托硬件基础向软件和左右层面拓展，竣事更优的买卖口头、掀开新的增长弧线。该行看好公司的投资价值，给以看法价13港元/股，保管"买入"评级。